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確認(rèn)的是這一年會(huì)充滿挑戰(zhàn)，不確定的是人們面對(duì)挑戰(zhàn)的信心。
過(guò)去幾個(gè)月，被反復(fù)提及的幾個(gè)概念包括：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利結(jié)束、創(chuàng)業(yè)黃金時(shí)代告終，以及已被高舉但尚未達(dá)成共識(shí)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
步入下半場(chǎng)，投資機(jī)構(gòu)們對(duì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)定義各異，但“＋技術(shù)”、到B端尋求效率提升已然成了所有人的共識(shí)。新周期之下，流量退場(chǎng)，技術(shù)為王。無(wú)論是創(chuàng)業(yè)還是投資，優(yōu)勝劣汰的整合在2019年仍將繼續(xù)。
一級(jí)市場(chǎng)格局重塑
基金分化：美元基金彈藥充足 人民幣基金持續(xù)低迷
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)熱潮帶動(dòng)的“人民幣基金崛起，與美元基金雙分天下”的局面，在去年被打破。2018年前11個(gè)月，人民幣基金募資額超9000億，較去年同期下降了46%，而以美元為主的外幣基金則同比上漲了130%以上，達(dá)到2370億。從募資端來(lái)看，“這是（人民幣基金）若干年來(lái)最差的一年。”寬帶資本合伙人蔣健說(shuō)。
光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人韓彥說(shuō)到“頭部的早期基金都有中期的彈藥了”。募資的局限性將直接傳導(dǎo)至投資環(huán)節(jié)，可以預(yù)見(jiàn)的是：彈藥充足的美元基金2019年將更加積極，而對(duì)并不寬綽的人民幣基金們來(lái)說(shuō)，“把錢花在刀刃上、只押注能拿到后續(xù)融資的可靠項(xiàng)目”成了它們唯一的可行做法。北極光鄧鋒認(rèn)為，人民幣基金的頹勢(shì)短期內(nèi)很難變化。而對(duì)于有彈藥的美元基金和頭部人民幣基金來(lái)說(shuō)，啟承資本創(chuàng)始合伙人常斌表示，“時(shí)刻準(zhǔn)備‘掏槍’”將是寒冬里的正確做法。
順為資本合伙人賴曉凌表示，大量人民幣新基金都是在2014年、2015年成立，到現(xiàn)在為期3年的投資期結(jié)束了，2018年成了他們募資的關(guān)鍵一年，卻碰上了大規(guī)模的“募資難”，這將導(dǎo)致2019年人民幣投資產(chǎn)生斷崖式下跌。“投資人信心受影響，即使手頭還有錢，也會(huì)采取保守的投資策略。”
美元基金堅(jiān)挺，而人民幣基金抗周期性較弱，是“市場(chǎng)外因、基金年限、投資策略”的共同作用。重技術(shù)的基因從21世紀(jì)初美元基金大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)便已奠定，而產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之下，“技術(shù)”的重要性被加倍放大，技術(shù)能力與落地能力皆強(qiáng)的項(xiàng)目，可選擇的資金面將更大。
估值回調(diào)：超級(jí)頭部持平，寒冬不宜抄底
過(guò)去四年里，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目的平均估值增長(zhǎng)了接近4倍，千萬(wàn)級(jí)的天使輪、千萬(wàn)美金級(jí)的A輪項(xiàng)目不在少數(shù)，資本迅速堆積在各個(gè)熱門賽道。但2018年集體上市后形成的估值倒掛，讓“估值虛高”成為投資人共識(shí)。我們判斷，2019年將是估值集中回調(diào)的一年。
紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵表示，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)供求關(guān)系的變化反應(yīng)很快，而一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)慣性導(dǎo)致相對(duì)會(huì)慢一些。“雖然現(xiàn)在企業(yè)價(jià)格已經(jīng)有一些回落，但顯然還是相對(duì)滯后的。”言下之意，一級(jí)市場(chǎng)還將迎來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間、更深層次的估值回落。
但對(duì)于頭部項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，估值回調(diào)并不適用。一級(jí)市場(chǎng)的二八之分已有一九之分的趨勢(shì)，資金集中向頭部聚積，大量基金爭(zhēng)搶下頭部項(xiàng)目估值會(huì)提升。但受累于市場(chǎng)大環(huán)境，頭部項(xiàng)目可能正負(fù)相抵，估值持平。周逵表示，短期波動(dòng)不會(huì)影響投資信心，只會(huì)影響市場(chǎng)上某個(gè)階段的供需關(guān)系與定價(jià)水平。“好公司的價(jià)格并不敏感，或價(jià)格下降后一兩年便可回歸，關(guān)鍵在于公司業(yè)務(wù)是否好。”
大環(huán)境趨冷、募資端持續(xù)緊縮、中美關(guān)系的不確定性、一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛等多個(gè)因素，構(gòu)成了2018年創(chuàng)投環(huán)境的凜冽。站在新年之初，所有人都關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題是：寒冬還將持續(xù)多久？
啟承資本創(chuàng)始合伙人常斌說(shuō)，最差的時(shí)候還沒(méi)來(lái)，但不會(huì)太久了——“很多創(chuàng)業(yè)者給公司只留了6個(gè)月現(xiàn)金流”。陳悅天認(rèn)為，美股也進(jìn)入下行通道，中美市場(chǎng)資金面都不夠好，“局部只會(huì)企穩(wěn)，也不會(huì)向好。”
而金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎則認(rèn)為，股價(jià)大跌的二級(jí)市場(chǎng)可謂寒冬，而一級(jí)市場(chǎng)最多是秋天。“中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)周期很短?；久咳甓紩?huì)經(jīng)過(guò)一個(gè)所謂的泡沫期、寒冬期。”他認(rèn)為低溫的狀態(tài)在今年會(huì)明顯扭轉(zhuǎn)。藍(lán)湖資本管理合伙人胡磊表示，造成市場(chǎng)低溫的原因更多是心態(tài)而非資金層面，今年人民幣基金的募資規(guī)模一定不會(huì)比2018年更差——因?yàn)樵撾x場(chǎng)的資金都已離場(chǎng)了。但創(chuàng)業(yè)端是否真的有大的亮點(diǎn)機(jī)會(huì)出現(xiàn)才是能否提振士氣的關(guān)鍵。
周逵則認(rèn)為，“寒冬通常是周期性的，既然是周期性的，就不一定是件壞事。因?yàn)槊拷?jīng)歷一次寒冬，就又會(huì)煥然一新。”
出海掘金：“低配版中國(guó)”市場(chǎng)迎來(lái)投資井噴期
從2015年開(kāi)始，中國(guó)基金的海外布局便已展開(kāi)。國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利期告一段落，但諸如印度、東南亞、南美洲、中東等低配版中國(guó)市場(chǎng)，才剛剛步入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代——印度、非洲還處在普及智能手機(jī)的階段，華米、OV、傳音便是抓住了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)機(jī)會(huì)，進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
以此類推，過(guò)去10年里在中國(guó)出現(xiàn)的種種機(jī)會(huì)——OTA、電商、O2O等，都將在其他新興市場(chǎng)逐一實(shí)現(xiàn)。捕捉海外版“騰訊”、“阿里”正是基金加緊布局出海的原因所在。而這一趨勢(shì)在2019年一級(jí)市場(chǎng)寒冬，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的背景下變得更加強(qiáng)烈。
能存活的基金只有兩種：全賽道型的頭部vs單一領(lǐng)域的專家
2018年初，隨著區(qū)塊鏈概念的爆火，一大批Token Fund隨之而生，它們模仿傳統(tǒng)VC投資區(qū)塊鏈項(xiàng)目，以此獲利。但隨著數(shù)字貨幣市場(chǎng)逐漸冷卻，超過(guò)一半的Token Fund都面臨著關(guān)門之憂。一方面源于不理性資本對(duì)風(fēng)口的逐利，一方面則是區(qū)塊鏈技術(shù)還未完全落地，缺乏大規(guī)模資本化的基礎(chǔ)。
多主題、多賽道、多階段布局是未來(lái)機(jī)構(gòu)的更常見(jiàn)形式。“機(jī)構(gòu)化是基金跨越周期的必經(jīng)之路，機(jī)構(gòu)化可以讓組織在數(shù)據(jù)、算法、算力上不斷迭代。”在曹毅看來(lái)，源碼的“三橫九縱”投資地圖將廣度和深度結(jié)合，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)。而未來(lái)，基金天使化、天使VC化的趨勢(shì)互相滲透，布局全鏈條的基金更能確保沒(méi)有遺漏，時(shí)刻都掌握機(jī)會(huì)入局。
但押注單一賽道仍然有機(jī)會(huì)，杜永波表示，早期基金采用賽道式打法較好，只要賽道成長(zhǎng)起來(lái)，基金整體回報(bào)可觀，但前提是對(duì)大勢(shì)判斷精準(zhǔn)，若判斷失誤，就會(huì)錯(cuò)過(guò)一個(gè)時(shí)代。未來(lái)可以存活的基金只有兩種：“要么全賽道型的頭部基金，要么某一領(lǐng)域極為精專的基金。”
Pre-IPO投資銳減：套利型資本消亡
2018下半年，一眾新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴美、赴港上市，但投資人期待中的回報(bào)收割并沒(méi)有出現(xiàn)。緊隨其后的一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，直接把“項(xiàng)目估值虛高”的殘酷現(xiàn)實(shí)擺在了投資人面前。許多中后期投資人雖然投中了明星案子，但因?yàn)檫M(jìn)入時(shí)機(jī)較晚，且項(xiàng)目估值很高，IPO后市值低于Pre-IPO輪估值成為常態(tài)，基金根本無(wú)法從IPO中賺錢。
這背后，一方面是一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)火熱拔高了項(xiàng)目估值，另一方面則是2018年二級(jí)市場(chǎng)的普遍低迷——A股三大股指跌超20%，港股跌超10%，美股創(chuàng)下10年最大跌幅。更深層次來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)的估值體系在二級(jí)市場(chǎng)并不受用，后者仍是偏傳統(tǒng)企業(yè)的定價(jià)模型，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)備受追捧的商業(yè)模式創(chuàng)新、燒錢補(bǔ)貼帶來(lái)的企業(yè)擴(kuò)張，在二級(jí)市場(chǎng)無(wú)法獲得完全認(rèn)可。
胡磊則強(qiáng)調(diào)，2018年是分水嶺的一年，“過(guò)去獨(dú)角獸幾乎不會(huì)失敗，而未來(lái)1-2年獨(dú)角獸失敗、或者最后1-2輪的投資人在獨(dú)角獸項(xiàng)目上不賺錢的案例會(huì)反復(fù)出現(xiàn)”，作為對(duì)之前過(guò)渡追求增長(zhǎng)和估值的市場(chǎng)修正”。
成長(zhǎng)期盈利空間縮小，也倒逼基金普遍向更早期布局。今年中，2000億體量的紅杉就將種子基金單列，全面發(fā)力天使投資。另一個(gè)原因則在于：資金流緊張的2019年，頭部項(xiàng)目將成為資本爭(zhēng)奪的重點(diǎn)戰(zhàn)區(qū)，越晚進(jìn)入的基金，只能以高估值吸引創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，但如果二級(jí)市場(chǎng)不買單，成長(zhǎng)期的重金砸入存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。
教育：素質(zhì)教育替代K12 “+技術(shù)”更好拿錢
2018上半年還在刷新融資紀(jì)錄的教育行業(yè)，在年中監(jiān)管政策發(fā)布和落地后，迎來(lái)了一輪洗牌。
首先，政策由應(yīng)試教育向素質(zhì)教育傾斜，對(duì)于已然很擁擠的K12、英語(yǔ)這樣的普惠教育賽道而言，素質(zhì)教育存在更多可被挖掘的機(jī)會(huì)。牛立雄認(rèn)為，最大的細(xì)分市場(chǎng)K12競(jìng)爭(zhēng)激烈，已經(jīng)棋到中局，早期投資人的機(jī)會(huì)不多，在早期階段現(xiàn)在看好在線素質(zhì)教育、國(guó)際教育、早幼教這些賽道。吳世春說(shuō)，藝術(shù)、體育等才藝類項(xiàng)目存在更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)。“政府的歸政府，市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，這才是合理分配。”
其次，“+技術(shù)”可以讓教育項(xiàng)目更容易跑出來(lái)。韓彥表示，看好用技術(shù)打破教育資源不均的項(xiàng)目，比如光速中國(guó)投資的AI語(yǔ)培品牌葡萄智學(xué)。鄧鋒的觀點(diǎn)也與他一致：過(guò)去幾年教育核心將線下搬到線上，未來(lái)更講究科技對(duì)教育的賦能。周煒說(shuō)，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)賦能的公司，比如進(jìn)入教育2.0時(shí)代的AI教學(xué)項(xiàng)目。
對(duì)于2019年的教育行業(yè)，牛立雄給出了兩個(gè)建議：正向現(xiàn)金流，以及做長(zhǎng)期投入。資本市場(chǎng)寒冬的背景下，資金向頭部企業(yè)遷移，非頭部教育企業(yè)需要改掉好時(shí)期養(yǎng)成的“大手大腳”習(xí)慣，勒緊錢包過(guò)日子，盡快實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流，提升造血能力。這一時(shí)期，同樣是企業(yè)修煉內(nèi)功的好時(shí)機(jī)，教研、師資、技術(shù)等曾被忽略的“基本功”都應(yīng)該拿出來(lái)反復(fù)打磨。
消費(fèi)：C2B和微信生態(tài)繼續(xù)吸金 下沉市場(chǎng)還有驚喜
整個(gè)2018年，創(chuàng)投圈都在消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)降級(jí)、消費(fèi)分級(jí)之間尋找機(jī)會(huì)。無(wú)論細(xì)分領(lǐng)域現(xiàn)狀如何，“消費(fèi)還在不斷打破人們?cè)詾榈倪吔?rdquo;。
如何在大消費(fèi)中找機(jī)會(huì)？在專注這一領(lǐng)域的啟承資本常斌看來(lái)，消費(fèi)正在發(fā)生本質(zhì)性變革，社交工具、線下場(chǎng)體驗(yàn)、基礎(chǔ)設(shè)施、供應(yīng)鏈、信息系統(tǒng)5個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)都在變化，而任何一個(gè)點(diǎn)的局部創(chuàng)新都意味著機(jī)會(huì)，“如果要成為超級(jí)玩家，就要全盤考慮，盡可能在多個(gè)點(diǎn)占據(jù)高位。”
而由電商、小程序拉開(kāi)帷幕的微信生態(tài)，2019年依然是投資人的關(guān)注重點(diǎn)。吳世春告訴36氪，除了小程序、公眾號(hào)，微信生態(tài)一定可以長(zhǎng)出新東西。陳洪亮預(yù)測(cè)，微信生態(tài)將呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)：其一，從實(shí)物電商向服務(wù)電商延伸，比如醫(yī)美服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)；其二，從拼多多這樣的低客單價(jià)平臺(tái)，向高客單價(jià)滲透，比如車、房買賣。
去下沉市場(chǎng)找機(jī)會(huì)，是投資人們的另一個(gè)共識(shí)。吳世春表示，喜茶、周黑鴨都是二三線城市起家，下沉市場(chǎng)容易誕生新機(jī)會(huì)。朱天宇也認(rèn)為，三到六線城市的渠道下沉，將帶來(lái)產(chǎn)品和服務(wù)的全國(guó)性品牌機(jī)會(huì)。
不可否認(rèn)的是，寒冬下基金的選擇不會(huì)延續(xù)此前的激進(jìn)，而是圍繞抗周期布局，穩(wěn)定為主。符正表示，他將圍繞單身經(jīng)濟(jì)、二孩經(jīng)濟(jì)、高質(zhì)量文化內(nèi)容等穩(wěn)定需求的市場(chǎng)布局，選擇已形成一定品牌效應(yīng)、銷售網(wǎng)絡(luò)和用戶基礎(chǔ)，安全度過(guò)“0-1”階段的企業(yè)。
文娛：基金轉(zhuǎn)型、行業(yè)冷卻 剩余機(jī)會(huì)屈指可數(shù)
因?yàn)楸O(jiān)管收緊和大環(huán)境趨冷，文娛基金進(jìn)入下半年后的日子相當(dāng)不好過(guò)?；鹉假Y周期大幅延長(zhǎng)，LP的態(tài)度都是觀望，而這樣的情況在2019年難以有大的轉(zhuǎn)機(jī)。
“偶像經(jīng)濟(jì)可能是明年最后的窗口了。”陳悅天不禁感嘆。一度火熱的影視、游戲都遭遇了監(jiān)管“黑天鵝”，純內(nèi)容的公眾號(hào)、直播、短視頻也先后經(jīng)歷了一輪優(yōu)勝劣汰，機(jī)會(huì)不多。2018唯一留給2019年的文娛投資線索，似乎只有一波偶像選秀類節(jié)目，所帶來(lái)的偶像經(jīng)濟(jì)發(fā)酵。在偶像養(yǎng)成的新趨勢(shì)下，偶像經(jīng)紀(jì)公司將是為數(shù)不多的剩余機(jī)會(huì)。
醫(yī)療：創(chuàng)新藥備受熱捧 行業(yè)進(jìn)入“黃金時(shí)代”
另一個(gè)被譽(yù)為“抗周期的黃金賽道”的是醫(yī)療。不同于教育行業(yè)2018年“冰火兩重天”的明顯分界線，醫(yī)療行業(yè)呈現(xiàn)出了全面的“蓄勢(shì)待發(fā)”，尤其以醫(yī)藥領(lǐng)域?yàn)樯?。先是港交所為生物科技公司赴港上市開(kāi)辟“綠色通道”，零收入企業(yè)也能上市，解決了上市難和VC退出難的問(wèn)題；而「我不是藥神」的熱播讓全民意識(shí)到了醫(yī)藥自主的重要性。投資機(jī)構(gòu)的迅速布局顯得順其自然。
中國(guó)個(gè)人及家庭醫(yī)療健康消費(fèi)的增長(zhǎng)速度超過(guò)GDP增速，醫(yī)療市場(chǎng)有許多增量機(jī)會(huì)。具體來(lái)說(shuō)，相對(duì)于激烈競(jìng)爭(zhēng)、毛利快速下降的仿制藥，創(chuàng)新藥前景廣大，多重利好加身，成為了投資人重點(diǎn)sourcing的對(duì)象。
B2B、企業(yè)服務(wù)持續(xù)發(fā)酵 技術(shù)必須有落地能力
消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)之后，市場(chǎng)主體將由人轉(zhuǎn)向企業(yè)成為行業(yè)共識(shí)。人口紅利漸失的中國(guó)市場(chǎng)，提高企業(yè)效率被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下一個(gè)助推器。企業(yè)服務(wù)、B2B、物聯(lián)網(wǎng)等toB賽道在寒冬下仍能逆勢(shì)融資，企業(yè)服務(wù)甚至超越電商，成為2018最熱門的創(chuàng)業(yè)賽道。
toB基礎(chǔ)薄弱的背景下，習(xí)慣了消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的投資人們將更多目光看向了更輕、更相似的B2B平臺(tái)和企業(yè)服務(wù)。由輕到重，由前端往后端，是未來(lái)的趨勢(shì)，“更難更重運(yùn)營(yíng)的供應(yīng)鏈問(wèn)題也亟待解決 ”?；诖?，熊飛看好物流，教育，保險(xiǎn)、醫(yī)療等新服務(wù)，“因?yàn)橛屑夹g(shù)，至少可以把傳統(tǒng)實(shí)體機(jī)構(gòu)效率拔高3-5倍”。
從更長(zhǎng)的周期來(lái)看，技術(shù)含量更重的賽道——5G、人工智能賦能的物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、智能制造等，開(kāi)始受到關(guān)注。周逵表示紅杉將投資新能源、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智能制造。鄧鋒則看好“IoT+大數(shù)據(jù)+AI”，比如以基因組學(xué)、蛋白組學(xué)為基礎(chǔ)的精準(zhǔn)醫(yī)療，搭配大數(shù)據(jù)、人工智能，實(shí)現(xiàn)基因和信息科技、生命科技的結(jié)合。
對(duì)于偏技術(shù)的項(xiàng)目，商業(yè)化的問(wèn)題不可回避。尤其在寒冬中，造血能力被無(wú)數(shù)次強(qiáng)調(diào)，能平衡好技術(shù)能力和商業(yè)化的項(xiàng)目將比純技術(shù)類項(xiàng)目更受資本青睞。
下一個(gè)百億美金級(jí)獨(dú)角獸：“微軟”或者“臺(tái)積電”
仍處于早期的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，投資人能在海外輕而易舉地找到先進(jìn)案例，以此類推中國(guó)未來(lái)3-5年，甚至20年的發(fā)展路徑。唯一的問(wèn)題是找誰(shuí)對(duì)標(biāo)？其一，微軟這種主打企業(yè)服務(wù)的軟件企業(yè)；其二，臺(tái)積電這種走芯片等精密元器件的硬件技術(shù)企業(yè)。
熊飛說(shuō)，任何新興領(lǐng)域第一波的機(jī)會(huì)最大，中國(guó)toC領(lǐng)域，騰訊、阿里是第一波起來(lái)的，美國(guó)toB領(lǐng)域，微軟、Oracle是70年代起來(lái)的第一波企業(yè)服務(wù)，它們現(xiàn)在依然是行業(yè)龍頭。“中國(guó)目前企業(yè)服務(wù)是第一波公司，也有機(jī)會(huì)成為最大，未來(lái)10-15年會(huì)出現(xiàn)很多百億量級(jí)的公司。”朱嘯虎說(shuō)，以前企業(yè)服務(wù)收入增長(zhǎng)慢，一兩千萬(wàn)人民幣到頭，但今年已經(jīng)達(dá)到八九千萬(wàn)，企業(yè)的付費(fèi)意識(shí)正在改變。“過(guò)去十年toB沒(méi)什么獨(dú)角獸，未來(lái)肯定不一樣”。
童士豪則直接斷言，中國(guó)toB或精密元器件領(lǐng)域可以誕生下一個(gè)AT。他以臺(tái)灣為例，20年前臺(tái)灣主要做PC、設(shè)備組裝，主打芯片的臺(tái)積電、聯(lián)發(fā)科剛出現(xiàn)時(shí)也并不被看好，但正如當(dāng)年臺(tái)灣有富士康、英業(yè)達(dá)一般，中國(guó)大陸現(xiàn)在有華米、OV。“光是本土的訂單需求，就足以誕生下一個(gè)臺(tái)積電。”而且國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)讓海外購(gòu)買難度增加，政府意識(shí)到芯片安全的重要，出臺(tái)扶持政策，芯片領(lǐng)域的良好勢(shì)頭確定無(wú)疑。
精英創(chuàng)業(yè)時(shí)代開(kāi)啟：更懂行、更全面、更靈活
什么樣的創(chuàng)業(yè)者才能在2019年能跑出來(lái)？投資人不約而同地用上了“打過(guò)仗”、“懂行”這些詞匯。簡(jiǎn)而言之，零基礎(chǔ)的新人不適合在冬天里出來(lái)游泳了，這個(gè)市場(chǎng)將留給能在最惡劣環(huán)境下生存的“老人們”。尤其在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的當(dāng)口，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)更是被投資人們提到了前所未有的高度。
鄧鋒說(shuō)，草根創(chuàng)業(yè)成功的案例將越來(lái)越少，未來(lái)將是精英創(chuàng)業(yè)者的時(shí)代，對(duì)行業(yè)認(rèn)知、技術(shù)能力、人脈資源的要求越來(lái)越高。朱嘯虎表示，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)適合年輕人，而企業(yè)服務(wù)適合40上下、有經(jīng)驗(yàn)的年長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)者。童士豪認(rèn)為，沒(méi)經(jīng)驗(yàn)、只靠燒錢的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變少了，有經(jīng)驗(yàn)、打過(guò)仗的這時(shí)候出來(lái)最好。蔣健說(shuō)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、人脈、認(rèn)知要求都變高了。陳洪亮說(shuō)，過(guò)去兩三年看銷售能力，現(xiàn)在除了銷售能力，更要看技術(shù)和數(shù)據(jù)能力，“中國(guó)創(chuàng)業(yè)是中長(zhǎng)跑，數(shù)據(jù)分析和運(yùn)營(yíng)能力愈加重要，技術(shù)過(guò)硬才能留住客戶。”
經(jīng)驗(yàn)以外，項(xiàng)目造血能力也是投資人考慮的關(guān)鍵指標(biāo)。陳悅天認(rèn)為，活下去最重要，相比于粗放型創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，精打細(xì)算的創(chuàng)始人能活得更久，“不能大干快上，要從石頭縫里擠出錢。”胡磊說(shuō)，寒冬里投資人會(huì)更注重財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型的健康程度，資本不會(huì)再肆意砸錢到一個(gè)明星項(xiàng)目上。童士豪表示，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代“燒幾十億美金才能產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)”的企業(yè)，冬天幾乎不會(huì)存在。
對(duì)創(chuàng)始人能力的考量也越來(lái)越全面。曹毅表示，互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)和大經(jīng)濟(jì)周期雙重考驗(yàn)下，以前是產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、戰(zhàn)略、融資的單項(xiàng)能力比拼，現(xiàn)在是更難的組織能力、全面能力的競(jìng)爭(zhēng)。“未來(lái)這一年，需要‘抬頭看天，低頭做事’、‘練好內(nèi)功，長(zhǎng)期有耐心’、‘堅(jiān)持做難而正確的事情’。”
即使一人難以全面，也盡量讓團(tuán)隊(duì)做到全面。陳洪亮指出，今年要抱團(tuán)創(chuàng)業(yè)，適合做COO、CTO的人才可以加入創(chuàng)業(yè)公司做合伙人，而不是一定要出來(lái)辦公司。對(duì)童士豪來(lái)說(shuō)，“懂互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)+行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富+全球化視角”是2019年最完美的創(chuàng)業(yè)班子，項(xiàng)目具備其二就已經(jīng)優(yōu)秀。
另一個(gè)變化在于，創(chuàng)業(yè)者更加多元化。朱天宇認(rèn)為，新一波平臺(tái)公司的中高層骨干，比如掌握頭條的用戶增長(zhǎng)能力，美團(tuán)的人效模型能力，小米的硬件（銷售和供應(yīng)鏈）能力，AI獨(dú)角獸用大量資金試錯(cuò)得到的場(chǎng)景落地和工程能力的人才，將是下一波創(chuàng)業(yè)者主力的“新四軍”。創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)不再是上一代的“老三樣”，即百度技術(shù)、騰訊產(chǎn)品、阿里地推。
寒冬之下，活下去最重要，“順勢(shì)而為”成了基金和創(chuàng)業(yè)者的共識(shí)。吳世春勸誡創(chuàng)業(yè)者身段要柔軟一點(diǎn)，不能一味倔強(qiáng)，“時(shí)勢(shì)造英雄，也能毀英雄。”正如項(xiàng)羽，“能過(guò)江東就得過(guò)去，過(guò)去就可能重整旗鼓，你死守江邊就是不行。”陳悅天也說(shuō)，“堅(jiān)守值得堅(jiān)守的事情，無(wú)意義的事情不會(huì)因?yàn)閳?jiān)守而有意義。”
文中人物為：紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵，北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒，GGV紀(jì)源資本管理合伙人童士豪，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎，源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅，高榕資本創(chuàng)始合伙人張震，創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始合伙人汪華，華興新經(jīng)濟(jì)基金管理合伙人杜永波，梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春，峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐，光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人韓彥，創(chuàng)世伙伴創(chuàng)始合伙人周煒，經(jīng)緯中國(guó)合伙人牛立雄，經(jīng)緯中國(guó)合伙人熊飛，藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人朱天宇，寬帶資本合伙人、晨山資本創(chuàng)始合伙人蔣健，順為資本合伙人賴曉凌，藍(lán)湖資本管理合伙人胡磊，元璟資本合伙人陳洪亮，啟承資本創(chuàng)始合伙人常斌，辰海資本合伙人陳悅天，光點(diǎn)資本合伙人符正。
